Bank-bank sentral Asia hampir tidak memiliki alasan untuk menaikkan suku bunga pada 2019

HONG KONG: Pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah dan tekanan harga yang hangat di Asia akan membuat bank sentral di kawasan itu dengan beberapa alasan untuk mengetatkan kebijakan tahun depan - terutama karena kenaikan suku bunga AS yang lambat - kecuali jika adanya pelemahan mata uang baru memaksa mereka untuk melakukannya.

Federal Reserve AS pada hari Rabu (19 Desember) menaikkan suku bunga untuk keempat kalinya tahun ini, seperti yang diharapkan, tetapi mengisyaratkan laju kenaikan yang lebih lambat pada tahun 2019 daripada yang diproyeksikan sebelumnya.

Prospek kebijakan Fed adalah faktor utama yang mendorong mata uang negara berkembang di Asia dan prospek nilai tukar yang kurang agresif tahun depan umumnya mengurangi tekanan jual valuta asing di negara-negara seperti Indonesia, Filipina dan India. Bank-bank sentral di negara-negara ini menaikkan suku bunga berulang kali tahun ini untuk mengurangi arus keluar portofolio dan inflasi yang moderat.

Pada hari Kamis, Bank of Japan menjaga kebijakan moneter stabil dan bank sentral di Taiwan dan Indonesia diharapkan melakukan hal yang sama pada pertemuan masing-masing.

"Apa yang kami ramalkan untuk Asia tahun depan didasarkan pada fakta bahwa The Fed akan lebih dovish dan kami memiliki pandangan yang sama setelah semalam: ada jauh lebih sedikit tekanan untuk pengetatan," kata Irene Cheung, ahli strategi Asia di ANZ.

Sebuah jeda panjang dalam pengetatan bank sentral Asia dapat memfasilitasi lebih banyak aliran masuk ke obligasi Asia dan menawarkan kelonggaran bagi peminjam dengan margin kecil dan berukuran lebih kecil di seluruh Asia Selatan dan Tenggara.


Selain risiko mata uang, hampir tidak ada argumen untuk kenaikan suku bunga bank sentral.

Dana Moneter Internasional mengharapkan pertumbuhan ekonomi Asia melambat menjadi 5,4 persen tahun depan dari 5,6 persen pada 2018. Tetapi direktur APAC Changyong Rhee mengatakan kepada Reuters pada hari Selasa bahwa penurunan peringkat lebih lanjut dimungkinkan pada tinjauan IMF berikutnya pada Januari.

Ekonom mengatakan Cina bisa kehilangan persentase penuh dari pertumbuhan ekonomi tahun depan jika gencatan senjata saat ini dalam perang perdagangan antara Washington dan Beijing berantakan dan tarif yang lebih tinggi diberlakukan pada 2019.

Negara-negara Asia lainnya dapat menerima pukulan serupa, mengingat ketergantungan kawasan itu pada Cina untuk perdagangan dan investasi.


INFLASI APA?

Prospek pertumbuhan yang tertekan akan membebani inflasi, mengurangi argumen untuk kenaikan suku bunga.

Harga konsumen secara mengejutkan keras kepala tahun ini, meskipun mata uang dua digit menurun pada bulan Juni-Juli dan hampir 40 persen lonjakan harga minyak pada tahun ini hingga Oktober, yang sejak itu telah sepenuhnya terbalik.

Satu-satunya ekonomi utama Asia di mana pertumbuhan harga konsumen telah meningkat tahun ini adalah Filipina, yang mencatat inflasi tahunan 6 persen pada November. Namun, inflasi di sana secara luas diperkirakan akan kembali sejalan di tahun mendatang.

"Inflasi telah sangat berkurang di sebagian besar Asia tahun ini, hampir tidak menanggapi melemahnya nilai tukar dan, untuk sementara waktu, melonjaknya harga minyak," kata Frederic Neumann, kepala penelitian ekonomi Asia di HSBC

"Bankir sentral perlu berhati-hati tentang pengetatan lebih lanjut. Jika ada, kebijakan mungkin perlu dilonggarkan di beberapa tempat. Cina adalah salah satu contohnya, tetapi lebih banyak tempat akan mengikuti pada 2019 setelah risiko ayunan nilai tukar yang berlebihan menghilang."

Sebuah survei fund manager Desember BofA Merrill Lynch menunjukkan 53 persen responden memperkirakan pertumbuhan global akan melambat selama 12 bulan ke depan, prospek terlemah sejak Oktober 2008. Hanya 37 persen mengharapkan inflasi global meningkat, turun 33 poin persentase dari November dan 45 poin dari puncak April.

PENGEMBALIAN MODAL

Perlambatan inflasi dan kenaikan suku bunga yang lebih sedikit - sebagian besar ekonom sekarang melihat satu atau dua lagi di Indonesia dan Filipina, jika ada - adalah berita baik untuk obligasi daerah.

Sudah dua hingga tiga bulan terakhir telah melihat investor kembali ke utang Asia, menandakan bank sentral mungkin telah melakukan cukup banyak untuk menyesuaikan premi risiko.

Peso Filipina dan rupiah Indonesia masih turun lima persen menjadi enam persen tahun ini, sementara rupee India turun 9 persen. Mata uang ini, bagaimanapun, telah melambung lima persen hingga enam persen dari palung mereka.

Filipina dan Indonesia telah menaikkan masing-masing lima dan enam kali, tahun ini masing-masing dengan total 175 basis poin, sementara India telah mendaki dua kali dengan total 50 bps.

Thailand menaikkan suku bunga acuan untuk pertama kalinya dalam tujuh tahun pada hari Rabu, tetapi mengisyaratkan tidak memiliki rencana untuk kenaikan lebih lanjut dalam waktu dekat. Malaysia mendaki sekali pada bulan Januari dan Korea Selatan sekali pada pertemuan terakhir mereka. Bergerak oleh ketiga bank sentral, bagaimanapun, bertujuan untuk membatasi hutang rumah tangga daripada inflasi.

Dalam kasus Thailand, ada kekhawatiran yang berkembang bahwa lebih banyak kenaikan akan merusak sektor otomotifnya, titik terang yang jarang terjadi dalam ekonominya. Korea Selatan, salah satu pasar properti terpanas di dunia, sekarang menunjukkan tanda-tanda pendinginan.

Gubernur Bank of Korea Lee Ju-yeol mengatakan pada hari Kamis bahwa Fed lebih lambat memberikan ruang kepala bank sentral global lebih banyak untuk mengelola kebijakan moneter mereka.

"Kenaikan tambahan adalah risiko tetapi semakin tidak mungkin karena pertumbuhan melambat," kata Philip Wyatt, ekonom APAC di UBS Global Wealth Management.